Ce que les investisseurs doivent savoir au sujet des reverse convertibles à barrière

Obtenir un rendement attractif grâce à des taux d'intérêt élevés, même lorsque le marché stagne: cela peut être possible avec les reverse convertibles à barrière, aussi appelés Barrier Reverse Convertibles en anglais. Dans le guide suivant, moneyland.ch résume les informations les plus importantes à connaître lorsque l’on envisage d’investir dans ces instruments.

Qu'est-ce qu’un Barrier Reverse Convertible?

Un reverse convertible à barrière (BRC) est un produit structuré utilisé pour optimiser les rendements sur les marchés qui évoluent de façon latérale. Ce produit présente des similitudes avec une obligation et c’est pourquoi il est également appelé obligation convertible en français. Les BRC sont basés sur des valeurs sous-jacentes telles que des actions, mais ces instruments peuvent également être adossées à toutes sortes d'autres valeurs sous-jacentes telles que des matières premières ou des devises. Les BRC peuvent être composés d'une ou plusieurs valeurs sous-jacentes.

Qu'est-ce qu’un marché latéral?

Un marché qui évolue de façon latérale correspond à une phase durant laquelle le cours de certains titres, par exemple une action, n’évolue ni véritablement à la hausse, ni vraiment à la baisse. Au lieu de cela, le cours du titre continue de fluctuer à l’intérieur d’une fourchette donnée. Il s'agit donc de cours qui stagnent ou évoluent de manière latérale. Les produits structurés faisant partie de la catégorie «optimisation du rendement», tels que les BRC, visent à gérérer une performance élevée au cours de telles phases de marché.

Les BRC ont généralement une date d'échéance qui est convenue à l'avance. Les investisseuses et les investisseurs obtiennent un taux d'intérêt fixe, appelé coupon. Les BRC intègrent une barrière (barrier) qui sert de marge de sécurité.

Pour vous, en tant qu’investisseuse ou investisseur, deux scénarios peuvent se présenter:

• si le cours d'au moins l’un des sous-jacents inclus dans le BRC tombe en dessous d’un certain niveau, vous recevez en tant qu'investisseur la valeur sous-jacente qui a obtenu le plus mauvais rendement. Dans ce cas, vous subissez une perte, car la contre-valeur obtenue est inférieure au montant que vous avez investi.
• Si le cours reste au-dessus de la barrière, vous récupérez votre montant d'investissement initial. Le rendement résulte des intérêts versés. Vous ne percevez aucun dividende et ne profitez pas non plus des hausses de cours des valeurs sous-jacentes.

La barrière se situe généralement à un niveau situé entre 50% et 90% du cours du ou des sous-jacents inclus dans le BRC. Si celui-ci inclut plusieurs sous-jacents, la barrière peut également varier en fonction du sous-jacent. Important: plus la barrière est élevée, plus le coupon est généralement élevé, mais plus le risque encouru est également élevé.

Quels sont les différents types de BRC?

On distingue différentes sortes de BRC en fonction du type de barrière. Les deux types les plus importants sont les suivants:

• Barrière américaine: le cours du sous-jacent est vérifié en permanence. Si le cours d'un ou de plusieurs sous-jacents passe temporairement sous la barrière, le montant du remboursement peut être réduit.
• Barrière européenne: ici, le cours du sous-jacent par rapport à la barrière n'est déterminant pour le remboursement qu’à la fin de la durée de vie du produit. Le fait que le cours du sous-jacent soit passé en dessous de la barrière à un moment donné n’a pas d’importance dans ce cas.

Les barrières européennes offrent un niveau de sécurité plus élevé que les barrières américaines. Cela se fait généralement au détriment du potentiel de rendement, ce qui se traduit aussi par un coupon plus faible. Toutefois, une barrière plus élevée augmente également le risque sur un autre plan.

Exemple d'un Barrier Reverse Convertible

Vous investissez 1000 francs dans un BRC nouvellement émis, adossé à la performance d'une action. Le cours de l'action est de 100 francs à la date d'émission. La barrière (européenne) est fixée à 60%, soit 60 francs; le coupon est de 5%. La durée est d'un an.

Les scénarios possibles suivants se présentent alors:

• Scénario 1: à la date d'échéance, l'action se situe à plus de 60 francs. Dans ce cas, vous recevez la valeur nominale de 1000 francs, plus le coupon de 5%. Au final, vous obtenez donc 1050 francs et réalisez alors un rendement de 5%. Soyez toutefois attentif au fait que vous ne bénéficiez pas des éventuels gains de cours et versements de dividendes de l'action.
• Scénario 2: à la date d'échéance, l'action se traite à moins de 60 francs. Dans ce cas, vous recevez le coupon de 5 pour cent sur la valeur nominale, mais vous ne récupérez pas la valeur nominale que vous avez investie. Au lieu de cela, vous recevez le nombre d’actions qui correspondent proportionnellement au montant que vous avez investi et au cours de l'action à la date d'émission, ce qui signifie que vous recevez dix actions. Le cours de l'action est entre-temps tombé à 55 francs. Vous recevez donc 550 francs, à quoi s’ajoute le coupon de 50 francs, ce qui correspond à une perte de 40 pour cent.

Qu'est-ce qui rend ce produit intéressant pour les investisseurs?

Les BRC sont intéressants pour les investisseuses et investisseurs en raison du coupon versé. Ces produits offrent des paiements d'intérêts garantis, dont le taux est généralement beaucoup plus élevé que celui offert par des produits d'intérêt tels que les comptes d'épargne ou les obligations. Des taux d'intérêt de l’ordre de 9 à 10 pour cent par exemple sont habituels. Règle générale: plus la barrière est basse, plus le risque est faible, et plus le taux d'intérêt proposé est bas. À l'inverse, une barrière plus élevée permet d'obtenir un taux d'intérêt plus élevé, mais vous devez également être conscient du risque de perte plus important que vous encourrez.

Bon à savoir: l'intérêt est également versé même lorsque le cours du sous-jacent évolue négativement. Cela permet d'amortir au moins en partie les pertes.

Où puis-je acheter des Barrier Reverse Convertibles?

Les BRC sont des produits financiers qui sont largement proposés en Suisse et qui font partie de la gamme de produits de nombreuses banques. Les BRC nouvellement émis sont soumis à une période de souscription de quatre à six semaines, pendant laquelle vous pouvez les acheter («souscrire») auprès de la banque émettrice. À la date d'émission, les BRC sont transférées dans votre dépôt de titres.

Vous pouvez aussi investir dans des BRC déjà émis de manière simple via un courtier. Pour y parvenir, saisissez l'ISIN du produit dans la fonction de recherche de votre courtier. Les BRC en cours sont toujours proposés au cours actuel. L'achat d'un BRC après que celui-ci ait déjà été émis peut s’avérer intéressant si les conditions du marché ont évolué en votre faveur.

Quels sont les frais qui s’appliquent lors d’un investissement?

Lors de l'achat de BRC par l'intermédiaire d'un courtier, les frais de transaction habituels (courtages) du prestataire de services de négociation s'appliquent pour les produits structurés tels que les BRC, ceux-ci peuvent être plus élevés que pour les actions, les obligations ou les ETF.

Les BRC se caractérisent généralement par une structure de frais hétérogène. Le montant et le type des frais varient en fonction des banques. Si vous achetez le BRC pendant la phase de souscription, de nombreuses banques facturent des frais de souscription uniques. Les coûts de produit au sens propre, tels qu’ils sont indiqués pour les fonds sous la forme de ratio du total des frais sur encours ou Total Expense Ratio (TER), n’existent généralement pas pour les BRC.

Quels sont les inconvénients et les risques dont il faut tenir compte?

Les BRC présentent divers risques et inconvénients dont les investisseurs potentiels doivent être conscients:

• Risque de perte: en investissant dans des BRC, vous vous exposez à un risque de perte considérable. Le succès de l'investissement dépend uniquement de l’évolution de quelques valeurs sous-jacentes, par exemple quelques actions seulement, qui peuvent rapidement subir une perte. Plus la barrière est élevée, plus le risque de perte est important. Dans le pire des scénarios, la valeur sous-jacente qui sert de base au produit perd toute sa valeur: seul le coupon vous permet alors d’échapper à une perte totale.
• Potentiel de rendement limité: le rendement potentiel d'un BRC est limité par son coupon. Vous ne pouvez pas profiter des éventuelles hausses de cours de la valeur sous-jacente (par exemple, l’appréciation de l’action), ni des dividendes.
• Complexité: la conception et la structure des produits BRC peut être difficile à comprendre pour les investisseuses et les investisseurs inexpérimentés.
• Risque d’émetteur: comme d'autres produits structurés, les BRC n’offrent que des garanties de la part de l'émetteur. Contrairement aux actions ou aux ETF, les BRC ne sont pas considérés comme un patrimoine distinct et tombent dans la masse de la faillite en cas de perte de l'émetteur. Compte tenu de ce risque émetteur (risque de contrepartie), il est conseillé d'accorder une attention particulière à la solvabilité de l'émetteur.

Quel rendement est-il possible d’obtenir?

Le rendement exact varie selon le produit, de sorte qu'il est difficile de faire des déclarations générales ce sujet. Le coupon est le facteur déterminant pour le rendement. Si le cours des valeurs sous-jacentes reste au-dessus de la barrière, le taux d'intérêt correspond à votre rendement. Le coupon est le rendement maximal: même si les valeurs sous-jacentes enregistrent des hausses de cours extrêmement élevées, vos revenus restent limités aux paiements d'intérêts.

Le montant du coupon dépend du risque. Des taux d'intérêt supérieurs à 5% sont courants, et en fonction du risque, il n'est pas rare qu'ils dépassent les 10%. Le risque est quant à lui déterminé par différents facteurs:

• Montant de la barrière: plus la barrière est élevée, plus vous vous exposez à des risques de perte imporants, mais plus le coupon est lui également élevé.
• Type de barrière: les barrières américaines comportent des risques plus élevés que les barrières européennes. En contrepartie, le coupon des premières est également plus élevé.
• Sous-jacents: les valeurs sous-jacentes intégrés dans le BRC ont également une influence. Le risque est aussi plus élevé lorsque plusieurs sous-jacents sont inclus au lieu d'un seul: en effet, dans ce cas, la probabilité que le cours de l'un des sous-jacents tombe en dessous de la barrière est plus élevée.

À qui s’adressent les Barrier Reverse Convertibles?

Les BRC se caractérisent par une structure de produit relativement complexe. Ces produits conviennent particulièrement aux investisseurs expérimentés et enclins à prendre des risques qui anticipent une évolution plutôt stagnante du marché mais qui souhaitent néanmoins bénéficier d'opportunités de rendement assez élevées. Si vous anticipez au contraire une forte hausse des cours, les BRC ne sont toutefois pas recommandés, car vous pourriez dans ce cas alors acheter directement l'action, l'obligation ou les autres valeurs sous-jacentes concernées.

Il est déconseillé aux investisseuses e tinvestisseurs inexpérimentés d'acheter des BRC. Ces produits sont complexes et présentent un risque de perte non négligeable. Si le seuil est franchi à la baisse, même le fait d’obtenir un coupon élevé ne suffit généralement pas à compenser votre perte.

Remarque: cet article ne constitue pas un conseil en placement et il est fourni à titre informatif uniquement. Les informations sont fournies sans garantie.

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